Дедолларизация: у Китая очень мало альтернатив доллару США

• Западные санкции вынудили Россию полагаться на китайский юань в качестве резервов и торговли.
• Китай также обеспокоен санкциями. Но в отличие от России, у нее нет альтернативы доллару.
• Финансовая система Китая тесно связана с валютой США, что ограничивает возможности диверсификации.

Общие санкции Запада против России настолько изолировали ее экономику, что теперь ее резервы зависят от китайского юаня.

Изоляция России также обеспокоила Китай 18 триллионов долларов Российская экономика значительно превышает 2 триллиона долларов США с точки зрения зависимости от финансовой системы, основанной на долларе США, что побуждает страну призывать уменьшить зависимость своей финансовой системы от доллара.

Однако, в отличие от России, у Пекина гораздо меньше альтернатив, пишет Роберт Грин, научный сотрудник Гарвардского университета. Азиатская программа Фонда Карнеги и Инициатива киберполитики.

«Российские власти в значительной степени диверсифицировали валютные резервы страны, приобретая активы в юанях, но аналогичный вариант невозможен для китайских властей», — написал Грин в четверг.

Существует множество причин ограничений Китая на политику дедолларизации.

К ним относятся укоренившаяся роль доллара в мировой торговле сырьевыми товарами и гораздо более крупные валютные резервы России, пишет Грин, бывший старший советник Министерства финансов США. Он также является вице-президентом консалтинговой фирмы Patomak Global Partners.

Китай продолжает возвращаться к доллару

Китай, безусловно, пытается уменьшить свою зависимость от доллара. Примечательно, что для обработки транзакций была создана трансграничная межбанковская платежная система на базе юаней CIPS. Однако многие участники CIPS тесно связаны с долларовой финансовой системой и, вероятно, уязвимы перед санкциями США.

Между тем, около половины валютных резервов Китая хранится в долларах. Грин написал, что долларовые активы страны в 2023 году более чем в 15 раз превышали стоимость российских активов в 2019 году. Центральный банк России резко сократил валютные резервные активы, выраженные в долларах, с 2020 года в преддверии вторжения на Украину, то есть долларовые резервы Китая. К этому моменту они могут значительно превысить российские резервы.

«Теоретически Китай мог бы также умеренно диверсифицировать некоторые резервы, переведя их из долларов в государственные долговые ценные бумаги, номинированные в валютах относительно небольших и открытых экономик», — написал Грин.

Однако неосновные валютные активы – помимо доллара, евро и иены – «могут представлять не намного меньший геополитический риск, чем доллар».

Помимо валютных резервов, крупнейшие государственные финансовые учреждения Китая, в том числе четыре крупнейших государственных коммерческих банка, тесно связаны с финансовой системой США.

«Эти учреждения часто полагаются на долларовое финансирование для финансирования внешней деятельности, и в последние годы иногда поддерживают обязательства, выраженные в долларах, на сумму значительно больше, чем активы, выраженные в долларах», — написал Грин, цитируя журнальную статью. Федеральный резервный банк Бостона В 2022 году.

Отношения Китая с долларом очевидны и в других аспектах.

Большая часть кредитов китайской инициативы «Пояс и путь» была номинирована в долларах. Многие китайские компании получили выгоду от акционерного финансирования в долларах США.

Грин добавил, что Китай активно управляет своим обменным курсом по отношению к доллару.

Доллар по-прежнему король

Короче говоря, Китай не может имитировать российскую стратегию сопротивления санкциям и, скорее всего, в ближайшем будущем продолжит вращаться вокруг долларовой финансовой системы.

Не только Китай оказывается в состоянии оторваться от королевского доллара.

Разговоры о дедолларизации возвращаются волнами каждые несколько лет. По крайней мере, с 1970-х гг..

Но доллар по-прежнему доминирует благодаря своей позиции актива-убежища.

Как Джеймс Лорд, Морган Стэнли Главе отдела валютной стратегии развивающихся рынков задали вопрос в мае подкаст; «Какую валюту вы хотите иметь, когда мировые фондовые рынки начинают падать, а мировая экономика имеет тенденцию к стагнации? Вы хотите торговать долларами США, потому что исторически это была реакция обменного курса на события такого типа».

«Суть в том, что у King Dollar на самом деле нет конкурентов», — добавил Майкл Зизас, руководитель отдела исследований государственной политики США в компании.