Как восполнить дефицит финансирования украинского правительства во время войны

На протяжении более 600 дней Украина демонстрировала замечательную стойкость, защищаясь от тотального российского вторжения. Поскольку сейчас многие ожидают, что война продолжится до 2024 года, а возможно, и дальше, Украине потребуется значительная дополнительная финансовая поддержка со стороны своих партнеров, чтобы победить Россию.

Украинская экономика в настоящее время восстанавливается быстрее, чем ожидалось, от негативного воздействия российского вторжения. Международный валютный фонд недавно пересмотрел свой прогноз ВВП страны на 2023 год с минус двух процентов до плюс двух процентов, в то время как Министерство финансов Украины в настоящее время ожидает более высоких темпов роста на уровне 2 процентов. 4,7%. Однако ситуация по-прежнему очень хрупкая.

Министр финансов Украины Сергей Марченко отметил, что для полного покрытия дефицита бюджета в 2024 году Украине потребуется около 42 миллиарда долларов Во внешнем финансировании. Кроме того, по оценкам Всемирного банка, общие затраты на восстановление Украины не меньше, чем они есть на самом деле. 411 миллиардов долларов. Это число будет продолжать расти, пока война не закончится.

Если дефицит финансирования Украины не сможет быть восполнен за счет внешних ресурсов, расходы украинского правительства, скорее всего, сократятся. По понятным причинам расходы на оборону невозможно реально сократить, поэтому под угрозой окажутся расходы на образование, здравоохранение и социальное обеспечение, что существенно ухудшит ситуацию в стране.

Другой вариант – монетарное финансирование дефицита бюджета, или, другими словами, эмиссия валюты. Это влечет за собой значительные макроэкономические риски и может существенно навредить общим экономическим перспективам Украины. Более того, украинские власти уже взяли на себя обязательство по демонетизации.

Оба наиболее очевидных варианта устранения надвигающегося финансового дефицита Украины явно неблагоприятны, и их следует избегать, если это возможно. Вместо этого Киеву необходимо значительное внешнее финансирование для покрытия дефицита бюджета и обеспечения стабильности страны. Вопрос в том, как лучше всего достичь этой цели.

В качестве срочного ответа на крупномасштабное российское вторжение МВФ в апреле 2022 года открыл административный счет для Украины. Это инструмент для оказания прямой финансовой помощи Украине. Трансферты могут осуществляться в форме грантов или займов в резервных валютах или специальных правах заимствования.

В марте 2023 года Совет МВФ утвердил четырехлетнее соглашение о расширенном фонде (EFF) для Украины. Это стало важным источником финансирования; Это также позволило предоставить ряд других грантов и кредитов от международных партнеров.

В июле Украина успешно прошла первую из 11 проверок, запланированных в рамках Механизма расширенного финансирования, и продемонстрировала значительный прогресс в структурных реформах. Это позволило выделить на поддержку бюджета 890 миллионов долларов. Второй обзор запланирован на ноябрь.

Это может звучать обнадеживающе, но кредиты МВФ на самом деле представляют собой рефинансирование платежей и процентов, предоставленных Фонду по ранее полученному долгу. Одним из потенциальных решений, позволяющих хотя бы частично покрыть дефицит финансирования Украины, является перераспределение странами G7 части своих активов специальных прав заимствования на помощь Украине.

Мероприятия Центра Евразия

Специальные права заимствования — это международный резервный актив, выпущенный Международным валютным фондом и подкрепленный пулом взносов стран-членов. Он используется для решения проблем с ликвидностью и обеспечения макроэкономической стабильности стран во время финансовых кризисов.

Недавним примером этого является выделение Международным валютным фондом специальных прав заимствования в 2021 году, чтобы помочь странам справиться с последствиями кризиса Covid-19. В августе 2021 года в ответ на пандемию COVID-19 и в целях поддержки экономик-членов МВФ выпустил крупнейший за всю историю выпуск СДР на сумму 650 миллиардов долларов.

Эти средства были распределены согласно долям государств-членов среди 190 стран. Однако этот инструмент не является целенаправленным; Самые богатые страны, имеющие крупнейшую долю в МВФ, получили больше всего ресурсов. В частности, страны «Большой семерки» получили 43,4% выпущенных СДР, в то время как беднейшие страны получили меньшую долю финансирования. Это могло бы дать представление о возможных путях преодоления дефицита финансирования в Украине.

Учитывая высокий уровень военного ущерба и потребности в оборонном финансировании, доступные гранты партнеров Украины уже в значительной степени использованы. Срочно необходимы новые резолюции о международной финансовой помощи. Одним из вариантов может быть направление стран «Большой семерки» своих специальных прав заимствования в Украину.

Специальные права заимствования могут быть предоставлены Украине через счет, управляемый Международным валютным фондом, или через другие возможные механизмы. Такой подход мог бы помочь обеспечить прочную финансовую основу, в которой Украина отчаянно нуждается, чтобы иметь возможность вести длительную войну против гораздо более крупного и богатого соседа.

Анна Корнелюк — эксперт в области государственных финансов и долговой политики Института аналитики и адвокатуры.

Углубленное чтение

Мнения, выраженные на сайте Ukraine Alert, принадлежат только авторам и не обязательно отражают точку зрения Атлантического совета, его сотрудников или сторонников.

тот Евразийский Центр Миссия заключается в укреплении трансатлантического сотрудничества в продвижении стабильности, демократических ценностей и процветания в Евразии, от Восточной Европы и Турции на западе до Кавказа, России и Центральной Азии на востоке.

Следуйте за нами в социальных сетях
И поддержите нашу работу

Изображение: Государственный герб Украины изображен на щите памятника «Мать-Украина». 1 октября 2023 г. Reuters/Евен Котенко