Рубль упал до 10-месячного минимума из-за падения цен на энергоносители

Российский рубль упал до самого слабого уровня за 10 месяцев, потеряв около 20 процентов своей стоимости с начала декабря, поскольку западные санкции, снижение доходов от энергоносителей в Москве и высокие военные расходы оказали давление на валюту.

По словам аналитиков, поскольку контроль за движением капитала и иностранная торговля валютой в значительной степени угасают, стоимость валюты больше не отражает перспективную оценку состояния экономики, а скорее краткосрочный снимок.

«Торговые потоки стали основным фактором движения рубля, — говорит главный экономист BCS Global Markets Наталья Лаврова.

Валюта торгуется на уровне около 75 рупий за доллар, с пика в 50 рупий, достигнутого в конце июля, и примерно на уровне, который был до полномасштабного вторжения в Украину год назад. После начала войны он упал примерно до 140 рупий за доллар, согласно данным Bloomberg, после введения санкций, а затем восстановился после повышения процентных ставок до 20 процентов и введения контроля за движением капитала.

Падение валюты в этом году было вызвано снижением доходов от энергоносителей в результате западных санкций в отношении экспорта российской нефти, в том числе ценового предела в 60 долларов за баррель, введенного Европейским союзом в декабре. Москва теперь продает большую часть своей нефти Китаю и Индии, которые могут потребовать скидку с цены, особенно после 5 февраля, когда санкции G7 были распространены с российской нефти на нефтепродукты.

Разница между нефтью Brent и российской нефтью Urals во вторник составила 29,24 доллара по сравнению с 18,55 доллара в начале ноября. Министерство финансов заявило, что доходы в январе упали на 46 процентов в годовом исчислении.

Падение рубля было смягчено за счет того, что центральный банк продал активы Фонда национального благосостояния в юанях в соответствии с «правилом бюджета»: когда доходы от энергетики ниже ожидаемых, банк продает активы из фонда, чтобы покрыть разницу.

В январе, по данным Министерства финансов, Россия продала 54,5 млрд юаней в юанях и планирует утроить эту сумму в феврале. Если это произойдет, на него будет приходиться менее 6 процентов от общего объема активов фонда в юанях, что указывает на то, что стратегия может поддерживаться в течение некоторого времени.

«Эти продажи не предназначены для укрепления рубля, потому что они не могут перевесить торговые потоки, хотя и могут иметь небольшой поддерживающий эффект», — сказал Владимир Усаковский, главный экономист Bank of America по России.

Более слабый рубль дает России более высокие экспортные доходы, поскольку она получает большую часть своего энергетического дохода в долларах и евро, в то время как государственные расходы в основном осуществляются в местной валюте.

«При падении курса на один рубль бюджет получает дополнительно 120 млрд рупий», — сказала Лаврова.

Недавнее снижение не обязательно является плохой новостью для Москвы: в прошлом году правительство беспокоилось о том, что валюта слишком сильно укрепилась. «Рентабельность многих промышленных предприятий стала отрицательной по текущему курсу», — сказал министр экономики Максим Решетников после достижения 50 рупий за доллар.

Аналитики Киевского института экономики заявили в отчете за этот месяц, что очень слабая валюта создает риски для инфляции (из-за более дорогого импорта) и финансовой стабильности, поскольку ведет к увеличению спроса на ликвидность.

Государственная статистика показывает давление на валюту. В январе положительное сальдо счета текущих операций, разница в чистой стоимости активов между экспортом и импортом, сократилась до 8 миллиардов долларов. Это было годовое снижение примерно на 60 процентов.

Снижение доходов от нефти и газа также оказало давление на государственные финансы. Но вместо того, чтобы затянуть пояса, государство увеличило расходы в январе на 59 процентов в годовом исчислении. По данным Минфина, к концу февраля Россия израсходовала 17% бюджета на 2023 год, но получила лишь 5,3% прогнозируемого годового дохода.

«Размер увеличения расходов в январе очень необычен, поскольку правительство обычно сокращает расходы в начале года», — сказал Осаковский. Он утверждал, что увеличение расходов может быть еще одной причиной падения рубля, поскольку «часть притока рубля могла быть использована для покупки долларов для оплаты импорта».

Непонятно, как сильно упадет рубль. Недавний опрос российских аналитиков, проведенный Центральным банком, показал, что валюта в этом году будет торговаться в диапазоне 67-77 рублей, уровне, который первый вице-премьер Андрей Белоусов назвал в прошлом году «наиболее комфортным для российской промышленности».

Аналитики считают, что будущее направление валюты будет определяться теми же факторами, которые влияют на нее сейчас, — изменением структуры импорта и экспорта, особенно в энергетическом секторе.

«Рубль существует в относительно стерильной среде и отражает фундаментальный аспект российской экономики — торговый баланс», — сказала София Донец, главный экономист по России в «Ренессанс Капитал».