bne IntelliNews — Завтра Россия может погасить весь свой внешний долг наличными

Внешний долг России стабильно снижался и достиг $326,6 млрд в декабре 2023 года по сравнению с $322,3 млрд в предыдущем квартале и $383,6 млрд на конец 2022 года. Он может выплатить всю сумму завтра – наличными. (диаграмма)

Кремль выплачивает свой внешний долг. Низкий внешний долг означает, что России не нужно выходить на международные рынки капитала и, следовательно, она не страдает от каких-либо ограничений на выпуск облигаций, которые легко применить и реализовать.

Учитывая сильный профицит счета текущих операций России, увеличившийся с $4,5 млрд в январе до $5,2 млрд в феврале, благодаря более высоким ценам на нефть, Россия может легко профинансировать этот рост. (диаграмма)

В то же время общий объем международных резервов увеличился и на конец первого квартала сейчас колеблется в районе $600 млрд. Половина этих резервов заморожена. Около 150 миллиардов долларов приходится на монетарное золото (по сравнению со 135 миллиардами довоенных долларов), а остальная часть – в юанях.

Даже с учетом замороженных средств Россия может покрыть свой внешний долг доллар за доллар, в то время как на Западе все в валюте, включая Украину, соотношение долга которой к ВВП составляет почти 100%.

Именно эти прочные фундаментальные показатели (никто другой в мире не имеет даже отдаленно подобных показателей) и составляют суть финансовой крепости Путина. Это смехотворно сильная база, а это означает, что даже если Западу удастся сократить доходы России от экспорта нефти и газа, у него все равно останется большое пространство для маневра.

Продолжающийся экспорт сырьевых товаров на глобальный Юг означает, что страна продолжит получать сырьевые субсидии для своей экономики. Из-за своего внешнего долга (США, Италия, большая часть стран «Большой семерки», все страны Африки и даже Китай) все остальные более уязвимы к глобальной рецессии. Россия в настоящее время наименее уязвима с точки зрения макроэкономических показателей.

Внешний долг России составляет $ млрд.

Текущий счет России составляет $ млрд.

Чтобы компенсировать дефицит, Минфин все чаще обращается к внутреннему рынку казначейских облигаций ОФЗ – 1,6 трлн руб. в год по сравнению с 3,4 трлн руб. в прошлом году, или 0,8% ВВП и, как ожидается, составит 1,9% ВВП. .

Довоенный Минфин выпускал ОФЗ на сумму 2 триллиона рублей (20 миллиардов долларов США) в год, причем большинство из них имели очень длительные сроки погашения — до 20 лет. Доходность этих облигаций составляла 6-7%, и иностранные инвесторы устремились покупать их на миллиарды долларов.

После войны, конечно, эти иностранцы сократили долю нерезидентов с пика в 34% до 7%. (диаграмма), и стоимость этого заимствования увеличилась, поскольку доходность выросла до 14%. Следовательно, это относительно дорогой кредит.

Кроме того, резко возросли объемы опубликованных работ. В замалчиваемой истории Силуанов сообщил, что Минфин планировал выпустить около 1,5 трлн руб. ОФЗ в начале прошлого года, но в итоге выпустил 2,5 трлн руб. (Она могла бы быть еще выше, но цены на нефть восстановились в четвертом квартале).

План на этот год, в начале прошлого года, составлял 1,5 трлн руб., но в декабре Силуанов говорил уже о 4 трлн руб. — вдвое больше довоенного уровня. Ежегодный выпуск еврооблигаций на сумму 3-6 миллиардов долларов также явно застопорился.

Общий объем непогашенных ОФЗ увеличился вдвое и составил 20 трлн руб.диаграмма) пандемия началась, когда Россия потратила около 3% ВВП на экономическую помощь (самый низкий показатель в мире). С начала войны наблюдался рост эмиссий, и общая сумма непогашенных облигаций сейчас составляет 20 триллионов рублей (200 миллиардов долларов США). Поэтому долговая ситуация не так радужна, как кажется на первый взгляд.

Тем не менее, непогашенный внутренний долг на сумму 200 миллиардов долларов тоже неплох. Во-первых, ликвидность банковского сектора составляет около 19 трлн руб., так что весь этот долг снова будет финансироваться за счет внутренних ресурсов.

Во-вторых, £200 млрд — это около 10% ВВП, поэтому даже эти заимствования очень скромны и легко управляемы по стандартам развитой экономики.

Общий объем непогашенных ОФЗ млрд руб.