bne IntelliNews — Страновой отчет по России, 22 июля

Последствия экономических санкций против России пока оказались меньше, чем ожидалось, заявила президент Центробанка Эльвира Набиуллина на Петербургском международном экономическом форуме (ПМЭФ) 17 июня, и она была права. Хотя санкции были болезненными, экономика стабилизировалась, и многие показатели начинают восстанавливаться.

Последние российские данные за май показывают, что они начали стабилизироваться после резкого падения после введения западных санкций в марте. Некоторые отрасли обрабатывающей промышленности выиграли от перехода к отечественному производству. В целом падение российского ВВП в этом квартале составит порядка 10% кв/кв, а не 15% кв/кв, как ожидали аналитики ранее.

В целом последние данные за май свидетельствуют о том, что экономическая активность в России, которая резко снизилась с марта, в настоящее время в значительной степени стабилизировалась, а производство в некоторых секторах начало восстанавливаться. Аналитики не ожидают сильного восстановления отсюда, но, учитывая, что розничный и промышленный секторы составляют более 40% российской экономики, наш прогноз о падении российского ВВП на 15% по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале выглядит правдоподобным. Очень пессимистично. В итоге она не будет превышать 10% кв/кв.

Россия укрепилась до 51 рубля за доллар с самого низкого уровня в 133 рубля в первые дни войны — уровня, невиданного с 2008 года. мир

Однако при наличии контроля за движением капитала со стороны Центрального банка России (ЦБР) обменный курс является искусственным, особенно с учетом того, что иностранные инвесторы застряли на рынках облигаций и акций. Если бы эти ограничения были сняты, более 100 миллиардов долларов ушли бы из страны в одночасье, что привело бы к обвалу стоимости рубля.

Действительно, как сообщает bne IntelliNews, Россия страдает от «голландской болезни», поскольку чрезвычайно прибыльный экспорт нефти и газа сочетается со снижением импорта, усугубляемым санкциями и добровольными санкциями, которые привели к росту цен. Курс рубля значительно превышает его справедливую стоимость, которая составляет от 60 до 70 рублей за доллар.

После падения в первые месяцы войны из-за санкций произошло более солидное улучшение добычи нефти, которая в июне снова начала расти до 10,7 млн ​​баррелей в сутки. Это крупная победа, поскольку Россия нашла способы обойти санкции и самоэмбарго, значительно увеличив экспорт нефти в Индию, Китай и другие части Азии. Западные страны пытаются остановить разлив и хотят разрешить танкерам получить необходимую страховку для их использования, но саммит G7 в Баварии завершился без каких-либо конкретных предложений. Эксперты говорят, что таким образом заблокировать российский экспорт будет очень сложно.

Но Россия уязвима для новых энергетических потрясений, и если нефть и газ будут полностью отключены, валютная ликвидность исчезнет, ​​инфляция вырастет, рубль рухнет, и Россия сможет справиться только в течение нескольких месяцев. Даже если бы был введен контроль над ценами в размере 80 долларов, бюджет оказался бы в дефиците, и Россия была бы вынуждена сжечь свои оставшиеся резервы, что побудило Путина положить конец войне.

Но в целом санкции уперлись в кирпичную стену, причем все санкции, которые Запад может ввести в отношении России, вводятся способами, не затрагивающими ее собственных интересов, и только те санкции, которые в большей степени затрагивают Запад. , запрет на импорт российской нефти и газа и т.д. Запад не слишком заинтересован в том, чтобы наносить ущерб собственной экономике, чтобы спасти Украину.

Однако российской экономике был нанесен долгосрочный ущерб, который замедлит ее рост, и потребуется поколение, чтобы его устранить. Герман Греф говорит, что в следующем десятилетии экономика будет стагнировать, если все останется как есть.

Тем временем президент России Владимир Путин усердно работает над установлением новых связей России с неприсоединившимися странами Глобального Юга. Он присутствовал на саммите БРИКС и должен посетить саммит G20 и второй саммит Африки в ноябре, где он надеется построить союз между неприсоединившимися странами против Запада.

В конце июня Россия объявила дефолт по выплате по облигациям на сумму 100 миллионов долларов, что, по словам Кремля, было вызвано санкциями США. Министерство финансов фактически конвертировало деньги в доллары, но они не были отправлены держателям облигаций через Euroclear, что привело к дефолту. Дефолт будет иметь немедленные последствия, потому что у России профицит бюджета, и ей не нужно использовать международные рынки капитала. Но дефолт в долгосрочной перспективе станет черной меткой и повысит стоимость заимствований даже у союзников. Весь этот эпизод сейчас находится в суде, где на его решение уйдут годы.

Но тем временем более высокие цены на нефть будут нести Кремль. Положительное сальдо счета текущих операций Российской Федерации в январе-апреле 2022 года в 3,5 раза превысило аналогичный период 2021 года (27,5 млрд долларов США), достигнув рекордной отметки в 95,8 млрд долларов США. По прогнозам Capital Economics, цены на нефть в этом году вырастут еще выше, достигнув к концу года около 135 долларов.